По итогам миссии, состоявшейся 21-25 мая, Международный валютный фонд опубликовал памятную записку (PDF), текст которой мы приводим полностью ниже.
В настоящей записке кратко изложены выводы миссии сотрудников МВФ, посетившей Ташкент в мае 2012 года с целью рассмотрения текущей экономической ситуации, обновления макроэкономического прогноза на краткосрочную перспективу и обсуждения планов официальных органов в отношении экономической политики. Кроме того, миссия ознакомилась с точкой зрения властей по вопросам, которые будут находиться в центре внимания при проведении консультаций 2012 года в соответствии со Статьей IV. Миссия благодарит официальные органы за продуктивные встречи, прекрасное сотрудничество и теплый прием.
Текущая макроэкономическая ситуация и прогноз на краткосрочную перспективу
Экономика Узбекистана проявила устойчивость к глобальному финансовому кризису. Высокий запас прочности во внешнеэкономической и бюджетной сферах, низкая подверженность рискам глобальных финансовых рынков, повысившиеся цены на большинство экспортируемых Узбекистаном биржевых товаров (золото, медь и газ), возобновившийся экономический рост в странах, являющихся основными торговыми партнерами Узбекистана, и сохраняющиеся государственные инвестиции защитили экономику от последствий глобального кризиса.
В первом квартале 2012 года сохранились высокие темпы экономического роста. Под влиянием политики стимулирования спроса темпы роста ВВП, согласно отчетности, в 2011 году составили 8,3%, а в первом квартале 2012 года — 7,5%. Основными движущими силами роста стали услуги, транспорт и связь, а также торговля. Внешние позиции остаются прочными и опираются на высокие темпы роста экспорта и повышение притока денежных переводов. Произошел рост импорта, что главным образом объясняется значительным импортом инвестиционных товаров в рамках реализуемой правительством программы модернизации промышленности. В марте 2012 года уровень официальных резервов достиг уровня, эквивалентного 14 месяцам импорта. Происходившее в последнее время снижение мировых цен на продовольствие не оказало влияния на темпы инфляции в Узбекистане. Сохранение политики стимулирования спроса, ослабление курса национальной валюты с целью поддержания конкурентоспособности и повышение регулируемых цен привели к тому, что инфляция в годовом исчислении держалась на уровне около 13% согласно альтернативной методологии.
Результаты исполнения бюджета в 2011 году и в первом квартале 2012 года оказались выше, чем было предусмотрено в утвержденных показателях. Профицит бюджета в расширенном представлении (с учетом Фонда реконструкции и развития) вырос до 9% ВВП, по сравнению с 4,9% в 2010 году, чему, среди прочего, способствовали благоприятные цены на биржевые товары; при этом расходы оказались несколько ниже предусмотренных в бюджете.
В последние месяцы денежно-кредитная политика была значительно ужесточена. Центральный банк активизировал операции по стерилизации избыточной ликвидности, образовавшейся вследствие накопления валютных активов, а правительство продолжило накапливать депозиты. В результате в 2011 году произошло существенное замедление темпов роста основных денежно-кредитных агрегированных показателей. Широкий показатель денежной массы по-прежнему опережает официальный номинальный ВВП по темпам роста. Ослабление официального номинального обменного курса происходило в соответствии с ожиданиями.
Ситуация в банковском секторе остается устойчивой. В условиях продолжения вливания капитала правительством капитализация банковского сектора является адекватной. Состоявшаяся недавно миссия технической помощи определила следующие приоритетные направления работы: укрепление пруденциальных нормативов, проверки на местах и дистанционные проверки, стресс-тестирование, а также управление валютными средствами.
Прогноз развития экономики на краткосрочную перспективу является благоприятным. Ожидается, что в 2012-2013 годах темпы экономического роста останутся высокими, хотя и будут ниже, чем в 2011 году, что объясняется все более возрастающей неопределенностью внешних условий. Ожидается, что экономическая активность по-прежнему будет опираться на инвестиции в промышленность и инфраструктуру при ведущей роли государства и более высокие цены на экспортируемые Узбекистаном товары.
Экономическая политика и основные вопросы в области реформ
В последние годы Узбекистан активизировал усилия по наращиванию экономического потенциала страны путем проведения политики, нацеленной на повышение устойчивости и конкурентоспособности экономики и на инвестиции в человеческий капитал. Для достижения ощутимых результатов миссия рекомендует следующие меры экономической политики на краткосрочную перспективу.
Официальным органам следует сосредоточиться на мерах по снижению инфляции. Устойчивое снижение инфляции до однозначного уровня к концу 2013 года остается главной задачей в комплексе мер макроэкономической политики. В соответствии с ранее предлагавшимися рекомендациями, официальным органам следует:
1. Не допустить смягчения налогово-бюджетной политики, продолжая сберегать все доходы, полученные сверх предусмотренного в бюджете уровня, и сократить неприоритетные расходы на товары и услуги, защитив при этом расходы на систему социальной защиты. Бюджет на 2012 год (с корректировкой на фазу экономического цикла и цены на биржевые товары) подразумевает расширение структурного сальдо государственных финансов на 2% ВВП. (Cтруктурное сальдо государственных финансов является общепринятым способом оценки направленности налогово-бюджетной политики правительства. Оно рассчитывается путем исключения воздействия на ВВП факторов цикличности, процентных платежей и временного влияния цен на биржевые товары на доходы и расходы.)
2. Провести калибровку денежно-кредитной политики путем сокращения масштабов накопления резервов, увеличения объемов стерилизации, обеспечения положительного в реальном выражении уровня процентных ставок с целью совершенствования управления давлением со стороны спроса, возникающего вследствие государственных расходов. В случае ухудшения ситуации в глобальной экономике потребуется меньшая степень ужесточения монетарной политики.
Официальным органам следует активизировать реализацию объявленной комплексной программы реформ. В ближайшей перспективе приоритетными областями по-прежнему будут углубление финансового посредничества и содействие развитию торговли. В этих целях официальным органам рекомендуется:
1. Устранить диспропорции на валютном рынке. Это позволит закрепить достигнутые в последнее время успехи в управлении наличностью, развитии валютного рынка и либерализации торговли;
2. Продолжить укрепление доверия к банкам путем дальнейшего совершенствования банковского надзора и управления наличностью, а также освобождения банков от функций налогового администрирования. В области банковского надзора предлагается следовать рекомендациям состоявшейся недавно миссии технической помощи.
Миссия рекомендует официальным органам принять меры по повышению качества данных и приступить к распространению данных. Первыми шагами в данных областях должны стать:
1. Представление данных по операциям бюджета на основе стандартных таблиц РСГФ-2001, что соответствует стандартам Международной финансовой статистики (МФС);
2. Продолжение работы по повышению качества данных по национальным счетам и статистике цен, с использованием для этого сотрудничества в рамках технической помощи;
3. Открытие страницы Узбекистана в публикации МФС, начиная с предоставления денежно-кредитных данных, которые уже приведены в соответствие с требованиями МФС;
4. Присоединение к Общей системе распространения данных МВФ;
5. Публикация докладов МВФ по стране.
Консультации 2012 года в соответствии со Статьей IV предварительно запланированы на октябрь-ноябрь. Аналитическая работа будет сосредоточена на изучении движущих сил и препятствий для экономического роста, а также путей повышения эффективности макроэкономической политики с учетом усилившихся глобальных факторов уязвимости, включая риски, связанные с последствиями резкого падения мировых цен на биржевые товары. Для урегулирования нерешенных вопросов, связанных с методологией ИПЦ, в состав миссии будет включен эксперт Статистического департамента МВФ.
