Правление Центрального банка на заседании 20 апреля приняло решение сохранить ставку рефинансирования без изменений — на уровне 16% годовых.
Это решение основано на необходимости «сохранения текущих условий денежно-кредитной политики, направленной на обуздание инфляционных процессов и закрепление снижающегося тренда инфляционных ожиданий», сообщила пресс-служба ЦБ.
Инфляция и инфляционные ожидания. По итогам первого квартала уровень годовой инфляции находился вблизи нижней границы коридора базового прогноза ЦБ (13,5−15,5%) и составил 13,6%. Тренд годовой инфляции в отличие от первого квартала 2018 года показал небольшую восходящую динамику.
В целом в течение первого квартала уровень инфляции был ниже ожидаемого и формировался под воздействием сезонных факторов со стороны предложения отдельных видов продовольственных товаров, а также продолжения влияния повышения регулируемых цен в ноябре 2018 года, сохранения высокого уровня кредитования, расширения налогооблагаемой базы НДС и небольшого ослабления национальной валюты, говорится в сообщении регулятора.
В рассматриваемом периоде снизилась вероятность материализации рисков, приведенных в базовом прогнозе на 2019 год, и уменьшена степень воздействия отдельных рисков, но при этом удлинился период их влияния.
В частности, изменение в налогообложении предпринимательской деятельности и повышение тарифов на энергоресурсы в ноябре не полностью отразились на ценах, и данный процесс с высокой вероятностью продолжится в течение некоторого времени, считают в ЦБ.
Основным драйвером инфляции, как и в предыдущие годы, оставался рост цен на продовольственные товары, вклад которого в квартальную инфляцию составил 2,8 п. п. При этом вклад непродовольственных товаров существенно снизился до 1 п. п., а вклад услуг был равен 0,5 п. п.
Сохранение уровня инфляции в пределах прогнозных значений, рост предложения товаров и услуг на внутреннем рынке, а также относительная стабильность обменного курса национальной валюты послужили снижению краткосрочных и среднесрочных инфляционных ожиданий в первом квартале.
Инфляционные ожидания бизнеса и населения, после роста в январе, имели плавно снижающийся тренд. При этом среднесрочные ожидания остаются выше краткосрочных, что, в свою очередь, указывает на сохранение опасений по поводу роста цен в среднесрочной перспективе.
Внутренние и внешние условия экономической активности. Макроэкономическая ситуация в первом квартале 2019 года соответствовала базовому прогнозу ЦБ. В экономике сохранялся высокий уровень производственной и инвестиционной активности.
Такая ситуация, наряду с сохранением высокого уровня кредитования, а также ростом доходов населения и хозяйствующих субъектов оказывала определенное инфляционное давление на внутреннем рынке. В то же время расширение объемов производства потребительских товаров в результате динамичного роста инвестиций в экономику в 2016—2018 годах оказало сдерживающее влияние при формировании цен.
В последние два года наблюдалось увеличение вклада структурных реформ в экономический рост, в том числе повышение производительности факторов производства. По предварительным оценкам, в условиях налоговых реформ это оказало положительное влияние на обеспечение стабильности цен.
В экономике сохранялось сберегательное настроение, высокими темпами увеличивались срочные депозиты населения и юридических лиц. В первом квартале объем срочных депозитов физических лиц вырос на 19,2%, юридических лиц — на 13,2%, сообщил ЦБ.
Денежно-кредитные условия. Продолжение проведения Центробанком «умеренно жесткой денежно-кредитной политики и эффективные меры пруденциального надзора» позволили предотвратить резкий рост кредитования в национальной валюте и таким образом снизить воздействие монетарных факторов инфляции, отмечается в сообщении.
В первом квартале объем остатков кредитов в экономике вырос на 9% (в соответствующем периоде прошлого года — 9,3%). При этом темпы роста кредитных вложений в национальной валюте по сравнению с первым кварталом 2018 года (16,7%) замедлились почти в два раза — до 8,6%.
В результате активизации деятельности коммерческих банков по привлечению ресурсов международных финансовых институтов, а также процессов технического обновления и инвестиций, наблюдался рост остатка кредитов в иностранной валюте на 8,7% (в аналогичном периоде предыдущего года данный показатель составлял 4,5%). Доля кредитов в иностранной валюте в кредитном портфеле составила 54,5%.
В ЦБ отмечают, что рост в экономике долгового бремени в инвалюте обуславливает необходимость принятии дальнейших мер макропруденциальной политики с целью устранения возможного негативного влияния внешних шоков на финансовую стабильность.
Кроме того, регулятор считает важным, чтобы текущие объемы импорта технологий и оборудования трансформировались в расширение и укрепление производственной базы и экспортного потенциала в средне- и долгосрочной перспективе.
Проведение Центробанком интервенций на внутреннем валютном рынке в пределах целевых объемов, успешное размещение государственных ценных бумаг на внутреннем рынке, а также депозитные аукционы ЦБ дали возможность «стерилизации избыточной ликвидности в банковской системе и способствовали поддержанию положительных реальных процентных ставок в экономике».
Процентные ставки межбанковского денежного рынка в течении первого квартала формировались на относительно неизменном уровне 14,6−14,7%.
Прогнозы и основные риски. Центральный банк сохранил базовый прогноз инфляции на 2019 год на уровне 13,5−15,5%.
Во втором и третьем кварталах среднемесячный уровень инфляции будет находиться в пределах прошлогодних значений, то есть не ожидается существенное снижение годовых темпов инфляции от текущего уровня.
При этом, исходя из текущей ситуации и высокой базы в четвертом квартале предыдущего года, ЦБ ожидает снижение уровня годовой инфляции в четвертом квартале.
В конце года инфляция приблизится к нижней границе прогнозного коридора в зависимости от степени реализации следующих рисков:
продолжающийся вторичный эффект ноябрьского повышения цен на энергоресурсы, вкупе со вторым этапом повышения цен в июне текущего года;
изменение базовых экономических условий для предпринимательства (например, ограничение доступа отдельных категорий производителей к некоторым видам энергоресурсов);
индексация тарифов услуг, в том числе коммунальных;
повышение инвестиционного спроса, в частности на строительные материалы.
При условии подтверждения твердой уверенности в снижении уровня инфляции ЦБ допускает пересмотр прогноза инфляции в сторону снижения по итогам первого полугодия.
Следующее заседание правления ЦБ по рассмотрению ставки рефинансирования запланировано на 20 июля.
